迎戰升息年代，高收益債猶有可為

「休息，是為了走更長遠的路」，老生常談的名言佳句套用在投資市場亦是如此。今年以來全球投資市場氣氛一片歡騰，呈現股債齊揚的難得景象；不過，高收益債自11月以來連續7個交易日出現回檔修正走勢，技術面明顯轉為弱勢格局，不僅讓市場擔心，高收益債市的多頭行情是否氣數已盡?此波的動能減弱是否意謂著資金退潮，恐慌拋售即將再度帶動全球投資市場陷入一片腥風血雨?

其實不然，以基本面觀點而言，經濟成長強勁、通貨膨脹溫和、企業獲利改善，全球市場由美國隊長帶頭攻堅的鐵證無庸置疑，經濟並無衰退疑慮。尤其美國高收益債企業發展歷史悠久，市場相對成熟且企業具有高度創新能力，參與經濟復甦的投資機會更俯拾即是。短期市場波動難免，但是放眼全球，投資題材最為豐富多元的美國高收益債市，仍將是擁抱本波復甦財的絕佳投資工具。

把握慣性修正行情，迎戰升息年代，高收益債猶有可為

我們認為，現階段的美國高收益債市仍深具吸引力，主要受惠於川普政策大力推陳的稅率改革，將驅使企業成本下降；擴大基礎建設也能促進產業發展，企業獲利改善也帶動美高收的違約率持續下滑，目前整體美國高收益債的違約率僅1.1%，創下3年以來低點，我們預期受惠政策支撐的高收益債猶有可為。

回顧過去5年以來美國高收益債市的歷史軌跡，不難發現，毎年的11月份向來是美國高收益債市休養生息的月份，過去5年中有4個年度呈現負報酬，平均跌幅0.42%也是12個月份中表現最差的月份，但是中場休息整理後總能啟動攻堅動能再創新高，不妨把握本波美高收「慣性」修正行情帶來的佈局良機。

進一步觀察美國聯準會啟動升息、縮減資產負債表後，更與我們認為經濟復甦的論點相互輝映，升息代表目前景氣環境轉佳、企業違約率下降，更將有利於支撐高收益債券的後市表現。回顧美國前波升息，在2004年~2007年間，聯準會連續升息17碼，美國高收益債在整短升息循環期間大漲29.5%；市場預期12月份將再次啟動本波升息循環的第五次升息，仍在升息循環的初步階段。高收益債本波上漲幅度達30.2%，未來迎戰升息年代，我們預期高收益債券仍是擁抱復甦財不容錯過的投資選擇！